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天风证券股份有限公司吴立,刘章明,唐婕近期对科思股份进行研究并发布了研究报告《23Q1归母净利yoy+176.1%，业绩延续高景气，未来可期》，本报告对科思股份给出买入评级，当前股价为66.11元。

科思股份(300856)　　事件：　　公司发布2023年一季报，2023Q1营收5.88亿元，yoy+42.33%，环比Q4qoq+13.95%；归母净利1.60亿元，yoy+176.1%，Q4环比qoq+19.58%，归母净利率27.26%，同增13.21pct；扣非归母净利1.57亿元，yoy+198.1%，扣非归母净利率26.73%，同增13.97pct。　　Q1营收持续亮眼，我们认为环比提升主要来自于：1)量：PS/PA等新品产量爬坡，叠加老品持续增长；2)价：欧洲能源危机下，竞对巴斯夫的产能危机预计仍需时间消化，短期内竞争格局持续利好公司，同时原油价格处下降通道而22Q1高基数，故价格&成本剪刀差延续。预期23Q2生产排单持续景气。　　盈利能力连续多个季度持续向上，23Q1母净利率同比提升13.21pct主要来自于毛利率的大幅提升，成本端2023Q1实现毛利率49.04%，同增22.78pct，主要系：高毛利新型防晒剂产能利用率预计持续释放、营收占比提升，结构性提升公司毛利率水平。　　展望2023年：短期有利竞争格局不变，高盈利能力有望延续、同比提升。1)看好户外防晒需求&消费者关注度提升+需求多样化下新型防晒剂需求有望增加；2)竞对巴斯夫的产能危机预计仍需时间消化，短期内竞争格局不变持续利好公司；3)考虑下游品牌终端顺价已基本完成，公司原材料价格整体降幅不大，预计公司订单价格整体趋稳驱动全年业绩稳健增长。　　公司作为全球防晒剂原料头部厂家，1)短期疫后出行需求修复空间大，高盈利能力有望环比保持、同比提升；2)中长期新型防晒剂产能利用率提升&高端个人护理品及合成香料项目建设启动，高盈利能力产品占比提升，同时品类外延拓展，美白剂/增稠剂/表活等个人护理新品预计尽快落地，基于当前客户高粘性有望展现更多可能性。我们预计23-25年净利润5.0/6.2/7.5亿，对应PE23/18/15X，维持“买入”评级。　　风险提示：行业波动风险；主要原材料价格波动风险；环保风险；客户依赖风险等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券汤秀洁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.87%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.4亿，根据现价换算的预测PE为20.72。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级12家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为90.64。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，科思股份(300856)行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标3星，综合指标3.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)